《农夫电影导航农夫电影导航报》官方网站  

农夫电影导航农夫电影导航网_农夫电影导航农夫电影导航报

用户中心   用户中心   订阅中心官方微博   官方微博官方微信   官方微信求报道   求报道
二维码扫描二维码关注我为好友
首页 > 农夫电影导航·上市公司>涨跌>正文

机构看后市:若疫情迎来拐点,配置什么?

2020/2/10 8:57:20      农夫电影导航农夫电影导航网      

广发策略:若疫情迎来拐点 配置什么?

全国新增NCP确诊人数有所下行,但伴随复工潮开启,当前疫情何时出现清晰的拐点仍有待跟踪确认。从下跌幅度(类比03年SARS期间和20年春节期间A50跌幅)、A股估值水平、股债相对回报率、美标普500波动率指数(VIX)等指标观察,A股在经历大跌之后赔率已较吸引,底部已现(参见我们20年2月5日报告《底部已现》)。

● 市场关注若疫情迎来改善拐点,配置什么?行业轮动沿着受疫情影响由小到大的顺序逐渐向中期主线回归。

03年SARS期间经验,疫情拐点出现,疫情受益或纯避险类行业表现从领涨到落后,流动性宽松、经济企稳但回升力度偏弱的组合下,受疫情影响相对较小的品种(TMT)先行领涨,之后分子端影响基本消化、经济加速上行、流动性收紧,市场回归盈利景气上行、相对低估值的中期主线(五朵金花)。

●预计本轮疫情拐点之后,行业配置主线更接近产业逻辑。

相较03年,我们预期本次经济的修复相对偏弱但逆周期对冲政策的持续性更强、流动性环境将保持宽松,因此经济增长与流动性变化对风格的扰动小于03年,行业配置中盈利增速(预期)的考量权重更高。预计本轮疫情拐点后,前期涨幅较高的行业中,纯事件驱动或避险类板块迎来补跌,但蕴含中期商业逻辑的板块即使阶段性回吐部分涨幅,在产业逻辑支撑下仍具备重新向上动力。此外,疫情前表现较为强势,受疫情影响较小、产业逻辑依然稳固的板块也将逐步回归。

●行业配置更注重中期产业逻辑。

(1)短期事件受益、中期产业逻辑支撑的板块:a. 传媒(视频、游戏);b. 互联网医疗、线上办公;c. IT基础设施(IDC、服务器、存储)。(2)事件影响有限,中期向上逻辑稳固:a. 电子(消费电子、半导体、面板);b. 新能源车产业链(中游锂电池与零部件-上游锂电材料-中游电机电控-电动整车);c. 5G软件。

●A股底部已现,复工后需要密切跟踪疫情拐点谨防受益板块波动。

贴现率下行驱动“金融供给侧慢牛”并不会因疫情而受到破坏。A股在经历大跌之后的赔率已较为吸引,冲击底部已现。若复工后疫情拐点改善进一步清晰,A股行业轮动将沿受疫情影响由小到大的顺序向中期主线回归。当前涨幅较高的受益板块中,纯事件驱动类强势股补跌,具有中期产业逻辑的板块即便面临一定调整也仍具备重新上行动力,而事件影响有限、中期产业逻辑稳固的板块亦将逐步回归。配置把握两条主线:(1)短期事件受益、中期逻辑支撑;(2)事件影响有限,中期向上逻辑稳固。建议配置:互联网医疗、游戏、新能源车、消费电子。

● 风险提示:疫情控制反复、经济增长低于预期,海外不确定性。

国泰君安:关注疫情对各行业影响 2月中下旬是窗口期

基于对疫情的学术研究、返城情况和问卷分析,国泰君安策略团队认为2月中下旬或是预期趋向一致的重要窗口期。

对于整体经济的影响,国泰君安宏观团队分析对第三产业的冲击是巨大的,这从国泰君安消费团队对零售、旅游、餐饮、影院等行业的跟踪数据上也得到了印证。原因主要有两个方面,一是假期消费者无法出门阻碍了消费,而推迟返工则影响了生产;二是需求下降拖累供给,导致供给端库存提高、销售下滑,经营环境恶化。

此外,聚焦到湖北、浙江、河南、广东四个确诊人数最多的省份,国泰君安宏观团队发现疫情对国内制造业生产或是一个季度内的短期冲击,不改变生产趋势。

当前政策层面,对于制造业关注点,仍集中在为疫情防控用具用品及其上游关键材料、零部件生产企业融资提供支持,后续叠加财政、金融对疫情防控支持,产业链与供应链风险面临快速化解,更多将呈现区域性的特征。

国泰君安建材团队认为需求只会迟到而不会缺席,本次疫情影响经济结构的变化将向着有利周期的方向,周期被抑制的需求有望于疫情过后赶工填补,并且前期压制越大,后续需求的释放力度会越强。

国泰君安房地产、钢铁、食品饮料、农业和交运团队则是认为,一方面行业长期逻辑不改,另一方面疫情会加剧行业分化,落后产能的淘汰反而会因此而加速,中长期角度看更有利于龙头企业。

国泰君安家电和零售团队通过复盘2003年非典对行业的影响,同样看到了龙头公司优势扩大的趋势,预计此次疫情对家电和零售的需求压制将主要在一季度集中表现,线上新型消费受影响较小。

总结来说,通过对比全球十大传染疾病事件导致的经济影响,国泰君安宏观团队认为此次新冠疫情改变的是2020年中国经济增速的节奏、宏观调控的节奏,但不改变整体宏观经济的发展方向。财政政策将可能定向针对餐饮、旅店、旅游、娱乐、民航、公路客运、水路客运、出租汽车等受影响较大的行业进行减免一二季度的政府性基金和增值税等。货币政策将在原来预测2-3次降息和1次降准基础上,增加宽松力度,至少是定向降息和降准。

中信农夫电影导航:A股进入1-2周观察期 黄金坑后三类配置主线

全年的“黄金坑”明确之后,A股将进入1~2周疫情演化和节后复工的重要观察期。投资者情绪在宣泄和亢奋后趋于平复,各类资金共振减弱,市场会进入更理性的整固期。A股依然处于中期可以积极配置的位置,并从超跌反弹的“交易期”进入渐趋理性的“配置期”。预计市场风格会从单纯追求弹性到更注重配置性价比:我们正文中系统梳理了三类配置主线:贯穿全年的核心;疫情缓解前的交易型机会;疫情缓解后可逐步建仓的品种,并给出了具体的投资组合。

海通策略:坚定信心保持耐心 牛市格局没变节奏变了

核心结论:①受新冠肺炎影响,企业盈利原本有望在19Q3见底后回升,现变为20Q1二次探底再回升,牛市3浪上涨因此推后。②市场短期急跌空间已经比较充分,还需要时间盘整消化,等待疫情控制住及后续基本面数据支撑再上行。③坚定信心、保持耐心,盘整期结构性行情仍活跃,如科技,最终进入牛市3浪时券商优势将再现。

国金策略:A股弹药充足 “宅”经济主题继续

核心观点:1)目前美国货币政策宽松且普遍预期美联储年内或仍将降息一次,全球风险偏好维持高位;2)特殊经济环境下,央行超预期开展公开市场操作。后续MLF利率和2月20日LPR会较大概率下行;3)国内公募等机构以自有资金认/申购旗下基金/资管产品,提振投资者信心;4)以史为鉴,历年2月份A股具有较为典型的“春季躁动”行情的特征,且以科技股风格为主;5)投资建议:我们在上一期的A股月报中明确提出“逆周期政策将修复投资者悲观情绪,科技为配置主线”等,站在当前时点,我们仍维持这一观点,A股仍积极可为。行业配置上重点把握两条投资主线。1)“宅”经济打开发展空间,新兴消费模式“线上+”成为需求端的引爆点”;2)深挖新兴产业下的美股映射配置主线,如“苹果产业链、电动车产业链、云游戏、安全可控”等。

招商策略:复工开始后市场将会发生怎样的变化

【观策·论市】复工开始后市场将会发生怎样的变化。疫情冲击下,节后首个交易日A股大跌,但随着恐慌情绪释放及市场流动性问题缓解,市场反弹,行业表现分化。近期疫情控制数据有明显好转,不过2月10号开始的返工潮增大疫情的不确定性,预计短期市场博弈加剧。如果病例数据反弹,受疫情影响不大或正面影响的医药、计算机、传媒将继续占优。如果疫情缓和,稳增长预期下,受政策影响较大的金融、地产、建筑、汽车等板块关注度提升,这也是两会召开前后关注的重点方向;且电子和5G建设相关通信领域将会占优,进一步的,受疫情冲击较大的航空、酒店等板块也有望迎来资金布局。从中长期来看,我们坚信A股正处于2019年开启的两年半上行周期,5G技术加持和信息化需求的增加将带领科技板块成为未来几个季度持续景气向上的方向。

【中观·景气】2019年工业企业盈利增长转负,在疫情影响下本轮盈利下行周期将被拉长。进入2020年后,由于春节假期以及新冠肺炎疫情的冲击,绝大多数企业延迟复工,预计工业企业盈利将会进一步探底;1月基建审批项目审批速度已经出现较大幅度放缓。另外,多方面因素冲击工业企业盈利,需求低迷以及大幅计提资产减值损失是主要原因。细分工业行业中,2019年中游制造业、TMT、公用事业等行业利润表现相对良好,上游资源品和农夫电影导航消费盈利相比2018年出现了较为明显的弱化。

【资金·众寡】陆股通强势回流“科技+消费”。鼠年第一个交易周,融资资金从大幅流出到逐渐回流;北上资金积极抄底,净流入规模创阶段性新高;ETF持续申购且申购规模翻倍,公募基金也在积极开展自购;与此同时,上市公司重要股东增持规模扩大,减持动力不强,总体而言,中长线资金的流入对稳定市场发挥了积极的作用。从资金偏好来看,食品饮料、医药、计算机获北上资金大规模净买入,且休闲服务的增持强度也明显增加;医药生物、电气设备获融资客青睐;信息技术和券商ETF大规模净申购。

【主题·风向】数字经济:B端信息化建设、C端信息化消费将持续爆发。B端的信息化建设加速,如远程办公(视频会议)、工业互联网、医疗信息化、物资溯源和跟踪等等,针对C端“宅消费”渗透率的提升,如游戏行业、OTT、有线电视、直播行业、在线教育、在线阅读、内容创作、VR/AR等。建议投资者积极关注相关投资机会。

【数据·估值】本周整体A股估值出现明显回落;除医药生物、计算机、电气设备、电子、综合板块估值水平上行,其余板块估值水平均下行;休闲服务、有色金属、食品饮料、轻工制造、农林牧渔板块估值跌幅较大。

风险提示:经济数据低于预期,政策支持力度不及预期,疫情控制不及预期。

国盛策略:中长期大逻辑未变 科技成长阶段性主线

开年首日大跌以来,科技成长引领下市场连续回暖,完全验证我们此前的判断。新年开盘前后,我们连续发布报告《冲击是短期的,胜利终将属于乐观者》、《为什么我们认为冲击是短期的?》强调冲击是短期急促的,指数将迎来修复、走出“黄金坑”。2月4日我们在报告《洗净铅华,科技再起》中再次指明“中短期重点在结构,科技成长成为阶段性主线”。至今,科技成长引领下市场逐步回暖,创业板指甚至再创新高。

为何疫情冲击下,市场仍表现出较强韧性? 1)本次疫情带来的情绪冲击在春节期间经历了持续发酵、酝酿、累积,因此在节后带来的冲击更加集中、剧烈。相应的,调整节奏也将更加急促,压力在首个交易日被充分释放。2)近期监管持续释放暖意,明确对实体及资本市场市场的呵护。3)外资巨幅回流,对市场形成支撑。4)短期调整后,A股市场风险溢价再次回到高位,从中长期看已具备较高安全边际。

再次强调中短期重在结构、三重驱动下科技成长仍是阶段性主线。1)风险偏好驱动:参考03年非典疫情,当疫情缓和市场反弹时,风险偏好是行情主线,TMT成为反弹主力军,涨幅远超新农夫导航。因此随着疫情对情绪冲击缓解,风险偏好修复同样将引领科技成长获取超额收益。2)流动性驱动:近期监管持续释放暖意,明确对实体及资本市场市场的呵护。流动性充裕之下,对分母端更敏感的科技成长板块也更为受益。3)景气度驱动:在基本面层面,科技成长同样具备较强支撑和景气度优势。从细分行业的情况来看,年报业绩预告披露率大于50%的行业中,最近两期连续改善的行业主要有电源设备、互联网媒体、消费电子、半导体等,科技成长景气度明显占优。

中长期大逻辑并未改变,慢牛继续,周期核心资产重估继续。中长期,疫情是阶段性冲击,待疫情平抑,市场仍将回归自身逻辑。政策持续宽松+逆周期调节强化+中长期资金持续入市下,市场长期稳步向上,周期核心资产重估也将继续。

投资策略:科技成长是阶段性主线,关注农夫电影导航板

科技成长:重点关注电新、电子、计算机等行业。

农夫电影导航板:随着农夫电影导航板持续扩容、重仓农夫电影导航板基金越来越多,市场关注度持续提升。看好农夫电影导航板成为超额收益的重要来源。

周期核心资产:政策逆周期力度持续加码,后续随疫情缓和复工复产加速,经济回归正轨。周期核心资产价值重估仍将继续。

风险提示:1、疫情发展超预期;2、宏观经济超预期波动。

新时代策略:深V的出现 疫情对情绪短期的影响已结束

节后第一周,股市出现了大幅波动,指数走出了深V,这种走势在A股历史上比较罕见。深V是成熟市场中比较常见的波动模式,特别是面对短期极端事件冲击的时候,这种波动在美股非常常见。深V本身不代表市场的牛熊,但代表着长期配置型资金话语权的提升。随着深V的出现,疫情对情绪和仓位短期的影响已经结束,后续需要探讨的中长期影响。指数在此基础上进一步往上的动力来自节后复工的进度,如果复工进度较快,则上涨速度依然会比较快,如果复工速度慢,则会震荡式上行。我们倾向于认为是震荡式上行。

(1)深V是正常的短期事件冲击后的股市波动模式。节后第一周,股市出现了大幅波动,指数走出了深V,这种走势在A股历史上比较罕见。由于A股中趋势投资者更多,一个上涨或下跌的趋势一旦形成,要想扭转需要比较长的酝酿时间,特别是下跌趋势的结束,需要比较久的震荡来衔接,但是这一次却出现了深V。我们认为,深V是成熟市场中比较常见的波动模式,特别是面对短期极端事件冲击的时候,这种波动在美股非常常见。图1和图2分别是美国标普500指数在熊市和牛市中的走势图,从中可以看到,深V经常出现,深V本身不代表市场的牛熊,但代表着长期配置型资金话语权的提升。因为在深V的底部敢于抄底的大概率不是趋势性投资者,而是配置型投资者。

(2)2月中旬以后是探讨长期影响的时候。投资者关注的焦点依然在疫情,我们认为,随着深V的出现,疫情对情绪和仓位短期的影响已经结束,后续需要探讨的中长期影响。如果疫情能改变或者诱发经济运行大趋势的下行,那么冲击远没有结束,但如果疫情虽然对1-2个季度经济影响很大,但没法改变年度以上的趋势,那么市场已经完全企稳了。

我们的主观判断是乐观的,但是这个乐观什么时候兑现,可能会被疫情推迟。2020年大概率会出现经济小的上行周期,但是时间可能受到疫情的影响往后推迟了,从数据上来看,大宗商品价格近期均受到较大的负面影响。所以我们认为市场未来趋势是乐观的,但是速度上可能很难很快。

(3)短期策略:近期数据上最乐观的是股市的流动性数据,基金发行和个人投资者开户数据均不错,这非常符合每年春季流动性充沛的季节性规律。这种季节性规律受到稳增长的强化,预计还会持续一段时间。指数在此基础上进一步往上的动力来自节后复工的进度,如果复工进度较快,则上涨速度依然会比较快,如果复工速度慢,则会震荡式上行。

行业配置建议:如果单纯基于疫情的影响,医药、游戏、计算机板块是少数受益于疫情的板块,但是预计普涨的概率已经不大了,后续会基于长期逻辑,去伪存真。之前我们推荐的可选消费机会将会大幅延后,预计要等到下半年。其中可能不会受到太多影响可选消费是新能源车板块,建议继续关注。金融板块(银行、地产)可以适当加仓,一方面估值有优势,另一方面反向稳定经济的政策有利于这些板块。

(编辑:newshoo)
凡本网注明 “来源:XXX(非农夫电影导航农夫电影导航报)” 的作品,均转载自其它媒体,转载目的在于传递更多信息,并不代表本站赞同其观点和对其真实性负责,也不构成任何其他建议,请注意可能的风险。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。
热门文章
关于我们  |  广告服务   |  友情链接   |  联系我们   |  会员注册   |  招聘信息   |  网站导航
本网常年法律顾问:江苏君远律师事务所 李淑君律师
备案号:苏ICP备07028479号-1
用户服务热线 025-84686850、84686851 不良信息举报热线 025-84686850
苏公网安备 32010402000360号
网络违法犯罪举报网站| 12321网络不良与垃圾信息举报受理中心
儿童色情信息举报专区| 12318全国文化市场举报网站
版权所有:南京《农夫电影导航农夫电影导航报》传媒有限公司